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    年末將近:保殼戰役硝煙四起 *ST股們如何各顯神通?

    來源:中國經濟新聞聯播/IPO日報      時間:2019-11-24 15:46   瀏覽量:14984


    臨近歲末,保殼的話題頻頻被提到臺面上,A股*ST公司也動作不斷,為保殼使出渾身解數。

    Wind數據顯示,在A股主板和中小板中,被實施退市風險警示的上市公司共有84家(包括已停牌的*ST華業(0.860, 0.00, 0.00%)(維權)、即將進入退市整理期的*ST神城(0.820, 0.00, 0.00%)(維權)),其中,仍有69只個股今年前三季度處于虧損狀態;而在創業板中,已連續兩年凈利潤為負的公司有19家,其中,樂視網(1.690, 0.00, 0.00%)(維權)、暴風集團(3.660, -0.05, -1.35%)(維權)、千山藥機(3.810, 0.00, 0.00%)(維權)以及金亞科技(0.770, 0.00, 0.00%)(維權)已被暫停上市,華誼嘉信(2.410, 0.00, 0.00%)(維權)、國民技術(6.030, -0.06, -0.99%)(維權)、盛運環保(1.420, 0.05, 3.65%)(維權)等也發布了或被暫停上市的公告。

    現在,距離2019年結束不到40天,留給這些公司的時間已然不多。這些公司保殼戰役進展如何?它們又使用或即將使用哪些五花八門的“兵法”來保殼?不妨跟隨《國際金融報》記者來看看。

    兵法一:“賣賣賣”不停

    近年來,出售旗下資產已然成為保殼的有效手段之一。

    很多時候,公司會選擇出售手中房產來解“燃眉之急”。近日,*ST中安(1.530, 0.07, 4.79%)(維權)表示擬以3600萬元的價格出售其深圳市南山區濱海大道深圳市軟件產業基地5棟D座701房產。

    說到賣房產,最有代表性的當屬*ST海馬(1.730, 0.01, 0.58%)。自今年年初以來,*ST海馬頻繁出售旗下房產,彰顯了其保殼的決心。今年4月,為優化和盤活存量資產,公司在二手房交易市場掛出并公開出售位于上海市浦東新區的36套閑置房產和位于海南省海口市的81套閑置房產;5月初,*ST海馬再次表示公開出售部分閑置房產,包括269套住宅和15套商鋪。在不到一個月的時間內,公司共計宣布出售房產401套。

    根據披露的信息,截至9月23日,上述房產出售了156套,已為*ST海馬貢獻了3668萬元的凈利潤。此外,*ST海馬還決定將其持有的海馬研發100%股權轉讓給同一實際控制人的“兄弟”公司。

    如此看來,除了出售房產外,轉讓股權也是上市公司常用的保殼手段。

    分析人士認為,有時被轉讓股權的標的公司業績表現不佳,上市公司會采取轉讓或直接剝離資產的方式,既可以增加凈利潤,同時也可減少公司的負擔;但也有些標的公司本身有盈利能力,為了保殼,上市公司只好“斷臂求生”。

    宣布補充計提2018年度資產減值準備后,*ST德豪(1.460, 0.01, 0.69%)使出了這樣的“殺手锏”。

    近日,*ST德豪表示,為了緩解本公司資金壓力,降低財務風險,擬出售全資子公司德豪照明100%股權給Bril?鄄liant Lights (Dragon) Pte. Ltd,將LED國內照明大部分業務出售。經協商,本次交易作價4.9億元。與此同時,公司還將出售中山威斯達100%股權,作價2.47億元。如此關頭一口氣拋售兩個公司,*ST德豪的意圖不言而喻。

    類似于*ST德豪的例子不勝枚舉。

    繼連續兩年虧損,且2019年前三季度仍虧損超5億元后,*ST南糖(4.940, -0.04, -0.80%)終于“坐不住”了。公布2019年三季報業績預告的當天,*ST南糖宣布公開轉讓控股子公司環江遠豐公司75%的股權。據悉,由于環江遠豐公司近三年來連續虧損,轉讓其股權有利于減少對上市公司的不利影響,目前此次轉讓對*ST南糖利潤的影響暫時無法預計。

    兵法二:“買買買”利潤

    相比于賣資產,有些公司則“反其道而行之”,選擇并購資產來保殼。一般來講,收購的標的公司會作出相應的業績承諾,收購后上市公司便可以通過并表來提升凈利潤。

    2019年10月底,*ST毅達(3.260, 0.00, 0.00%)(維權)宣布擬支付現金購買赤峰瑞陽100%的股權,交易對方給出業績承諾:2019年-2021年,赤峰瑞陽實現扣非后凈利潤分別不低于8300萬元、8800萬元、7900萬元。

    記者通過公開資料了解到,自2017年11月開始,*ST毅達總部及子公司陸續出現資金鏈斷裂、無力支付員工工資、員工辭職潮爆發等情況,上市公司子公司先后出現失去控制、主營業務陷入停滯的狀態。因此,上市公司目前無實際業務經營,2018年度至今,上市公司營業收入為零。《國際金融報》記者查詢后發現,2019年前三季度,公司虧損金額為2077.41萬元。

    本次收購可謂“神速”。11月初,*ST毅達便已完成標的資產赤峰瑞陽過戶手續。隨后,公司又迎來一個利好消息。11月20日晚間,*ST毅達宣布已與上海文盛就訴訟達成執行和解,并向上海文盛支付執行和解款1900萬元。*ST毅達表示,這將減少公司預計負債4349.27萬元,預計增加利潤2449.27萬元。

    為了保殼,有的公司收購資產需要“屢敗屢戰”,甚至要改變其主營業務。

    今年年初,*ST金泰(7.320, -0.12, -1.61%)籌劃采用現金方式收購福建麥凱智造嬰童文化股份有限公司51%股權。然而,半年多后,這項收購不幸宣告“流產”,給出的理由為“公司與交易對方就交易的核心要素遲遲未能達成一致意見”。

    在宣布上述收購終止一個月后,今年9月份,*ST金泰又有了“新歡”,這次是以現金收購其控股股東新恒基投資旗下資產———金達藥化100%股權。根據公告,金達藥化是屬于醫藥類產業,而*ST金泰主要從事互聯網接入服務業務、房屋出租業務。此次收購后或將變更上市公司的主營業務。

    根據審計報告,2017年-2019年上半年,金達藥化的凈利潤分別為567.75萬元、952.76萬元、1038.04萬元,有著較好的盈利能力。而鑒于今年前三季度上市公司仍處于虧損狀態,*ST金泰目前的當務之急是,盡快在年底前完成收購實現財務并表。

    這廂,還有企業選擇出售、收購“齊頭并進”。

    今年8月,*ST河化(3.670, -0.01, -0.27%)決定定價1元向關聯方“賤賣”尿素相關資產,同時以2.66億元收購南松醫藥的股權。據悉,*ST河化出售的尿素資產股權及部分負債賬面凈值為負,為避免進一步虧損,公司在2018年就已經將尿素生產線全面停止生產,并將生產裝置予以處置。同時,公司計劃通過收購南松醫藥來從事醫藥中間體的研發、生產與銷售業務,實現業務的轉型升級。

    截至記者發稿,*ST河化已公布修訂后的草案,上述事宜還在同步進行中。

    兵法三:換掌權人

    有時,由于上市公司存在經營不善問題,原控股股東或實控人會通過股權轉讓或委托表決權或兩者兼有等方式來讓渡控制權,受讓方大多系資歷較為雄厚的企業。因此,通過變更控制權也是保殼的一種常見方式。

    今年,在退市的邊緣,*ST皇臺(7.470, 0.00, 0.00%)(維權)迎來了“白馬騎士”。

    2019年4月,*ST皇臺已經連續三年凈利潤為負值,即將被暫停上市。就在公司被暫停上市的前夕,盛達集團及其一致行動人大舉增持*ST皇臺股票,并且在接受了時任第二大股東北京皇臺的表決權委托后,盛達集團合計控制了上市公司19.9%的股權,由此一躍成為*ST皇臺的新晉控股股東。

    *ST皇臺剛戴上“王冠”,盛達集團便送上了2000萬元借款當作“見面禮”。*ST皇臺表示,借款主要用于補充流動資金及生產經營之需,借款期限為一年,年化借款利息為4.35%。這筆錢對于囊中羞澀的*ST皇臺來說無疑是“久旱逢甘露”。此外,盛達集團入主后,上市公司陸續終止了對中幼教育的收購和對唐之彩股權的出售。業內人士認為,這一系列行為或透露了*ST皇臺回歸酒類主業的決心。

    從最新披露的三季報來看,2019年前三個季度,公司營業收入較去年同期增長316.44%,凈利潤同比增長66.22%,但仍虧損1397.16萬元。在剩下為數不多的時日里,不知*ST皇臺以及其控股股東盛達集團將會采取何種措施實現扭虧為盈。

    變更控制權,對于彼時的*ST人樂(4.960, -0.03, -0.60%)來說,也是迫切需要進行的大事。

    作為一家老牌民營零售企業,*ST人樂的發展困局早已顯露端倪。自2012年起,公司便不時出現虧損,今年更是因連虧兩年而“披星戴帽”。在此情況下,公司籌劃了控制權轉讓事宜。今年8月,*ST人樂原控股股東浩明投資將持有的20%的股權轉讓給曲江文化,并將22.86%股權對應的表決權委托給曲江文化行使,這一事宜已于11月初完成,公司控股股東變更為曲江文化,實際控制人隨之變更為西安曲江新區管理委員會。

    此前,*ST人樂方面接受《國際金融報》記者采訪時曾表示,“公司希望第三方投資者可以為上市公司發展提供資金保障,同時利用自身在文化、旅游及教育板塊的相關資源幫助上市公司改善經營狀況,進一步提升上市公司經營業績。”

    雖喜迎“新主”,但保殼還是擺在公司面前待解的難題。2019年前三季度,*ST人樂實現營業收入58.56億元,同比下滑6.32%,凈利潤虧損1.1億元,同比大幅下滑946.76%。

    兵法四:“靠山”輸血

    “大難當頭”,上市公司的控股股東一般會選擇充當堅強的“后盾”,比如上文提及的華電集團“兜著”*ST華源(1.670, 0.00, 0.00%)出售的資產、盛達集團向*ST皇臺提供借款。有些控股股東或實際控制人因“救子心切”則會直接采取以下方式:無償贈予資產。

    11月5日,*ST仰帆(8.680, 0.03, 0.35%)(維權)發布公告稱,間接控股股東中天控股擬將浙江莊辰共計51%的股權無償贈予上市公司。在本次受贈資產過戶完成后,公司將持有浙江莊辰51%股權并將其納入合并報表范圍。公司表示,本次受贈資產有利于改善其2019年度的盈利情況,增強持續經營能力和盈利能力。

    隨后,上交所對公司發來問詢函,要求說明是否存在與控股股東其他潛在利益安排;披露受贈股權對公司損益及所有者權益的影響,以及是否存在受讓后短期內轉讓上述股權以調節利潤的安排。*ST仰帆回復稱,公司與控股股東間不存在其他潛在利益安排;浙江莊辰有助于提升其經營業績并增厚所有者權益,且不存在短期內轉讓受贈股權的計劃。

    記者還注意到,這并不是*ST仰帆第一次獲贈資產。2013年,因截至6月底,公司凈資產仍為負,為了改善資產狀況,彼時的*ST國藥(*ST仰帆的前身)受贈了上海欣九聯集團持有的上海奧柏內燃機配件有限公司75%的股權。據悉,欣九聯集團為彼時*ST國藥實際控制人直系親屬所控制的企業,本次受贈構成關聯交易。此次資產注入使得公司2013年底的凈資產成功由負轉正。

    說到“送”資產,*ST華業也算一個。

    2019年9月,為了挽救股價,時任公司實控人周文煥承諾,擬將重慶思亞醫藥有限公司50%股權無償注入上市公司,用于債務重組或和解。如今看來,*ST華業雖最終因連續20個交易日股價低于面值而停牌,但彼時,上述利好消息直接帶動公司股價漲停,暫時為*ST華業緩解了退市危機。

    【延伸閱讀】

    保殼另類兵法:政府補助

    在以往A股市場的案例中,政府補貼也可能成為救企業免于退市的“靈丹妙藥”。

    早在2013年11月,彼時的*ST南化(6.620, 0.03, 0.46%)(現系ST南化)收到財政補貼款2.9億元,成功使業績扭虧為盈。而在此之前,公司已連續兩年大幅虧損,2011年-2012年,*ST南化凈利潤分別為-2.36億元、-3.34億元。上述巨額補助可謂是“雪中送炭”,直接將公司2013年的凈利潤拉為正數,也幫助*ST南化免于退市的危機。

    *ST中絨(1.920, 0.09, 4.92%)(維權)也曾受惠于政府的補助。2017年底,這個“幸運兒”宣布收到了銀川市財政局和靈武市財政局共計6.45億元的財政補貼;就在同一天,上市公司與債務方簽署了《債務豁免協議》,免除了*ST中絨1.12億元的債務。這兩大重磅利好消息也成功將*ST中絨從懸崖邊拉了回來。

    但這個“幸運兒”也有“不幸運”的地方。自從2017年起,*ST中絨一直“披星戴帽”至今,主要原因在于,其審計機構立信會計師事務所對公司2017年財報出具了保留意見的審計報告,以及對公司內部控制出具了否定意見的內部控制審計報告。

    去年伊始,*ST寶實(現寶塔實業(3.880, 0.05, 1.31%))發布公告稱,收到銀川市西夏區財政局撥付的關于科技創新轉型升級、軍民融合取得成果的獎勵1500萬元,按照相關規定應計入2017年度損益,將對公司2017年度的經營業績產生較大影響。果不其然,2017年,公司實現扭虧為盈,也成功摘帽。

    記者梳理后發現,依靠政府補助的ST、*ST公司不在少數。Wind統計數據顯示,截至2019年9月底,在A股138家被實施風險警示的上市公司中,有111家收到政府的補助,其中有71家系*ST公司,在總數中占比63.96%。


    【責任編輯:李文文】
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